Automatisch Beleggen in valuta's: 8.000 euro winst in 9 maanden

Gemak, Gratis, Flexibel

KLIK HIER voor gratis brochure


Profiteer van verwachtingswaarde opties

De meeste beleggers kopen een optie omdat ze denken dat een koers zal gaan stijgen (kopen van een call) of zal gaan dalen (dan kopen ze een put). Hoewel ik al meer dan 10 jaar in opties beleg, komt het maar weinig voor dat ik opties koop. Bijna altijd verkoop ik opties. Hieronder zal ik proberen uit te leggen waarom.

Prijs van een optie

De prijs van een optie bestaat uit intrinsieke waarde en verwachtingswaarde. Een call heeft intrinsieke waarde als de koers van het aandeel hoger is dan de uitoefenprijs van de call. Een put heeft intrinsieke waarde als de koers van het aandeel lager is dan de uitoefenprijs van de put. Als een aandeel 100 noteert en de call met uitoefenprijs 90 noteert 15, dan is de intrinsieke waarde 10 en de verwachtingswaarde 5. Indien bij hetzelfde aandeel de call 110 een premie noteert van 3, dan is de intrinsieke waarde 0 en de verwachtingswaarde 3.

Verwachtingswaarde verdampt

Het mooie van het verkopen van opties is dus dat we verwachtingswaarde verkopen. Eigenlijk is verwachtingswaarde niks anders dan gebakken lucht. Met het verstrijken van de tijd neemt de verwachtingswaarde af. Op de afloopdatum (expiratie) van de optie is de verwachtingswaarde geheel verdampt.

De verwachtingswaarde is het hoogst bij een at-the-money optie omdat elke beweging van het aandeel kan zorgen dat de optie in-the-money komt ofwel intrinsieke waarde krijgt. Als een out-of-the-money optie minder out-of-the-money wordt, stijgt de verwachtingswaarde. Dit is logisch omdat de kans is toegenomen dat de optie in-the-money komt. Raakt deze optie echter verder out-of-the-money dan wordt de kans op in-the-money juist kleiner en daalt de verwachtingswaarde.

Bij de verwachtingswaarde is sprake van symmetrie: een optie die 20 % in-the-money is, heeft evenveel verwachtingswaarde als een 20 % out-of-the-money optie (zie onderstaande grafiek).

Verwachtingswaarde opties

Verwachtingswaarde opties

Laten we dit eens toetsen aan de praktijk. Voor onderstaand voorbeeld kies ik een aandeel dat geen dividend uitkeert. Vandaag (7 augustus) noteert Aegon 5,60 en gelden de volgende prijzen voor diverse calls met afloopdatum december 2009:

tabel verwachtingswaarde opties

tabel verwachtingswaarde opties

Hoewel door afrondingen en bid-ask spreads de prijzen iets kunnen afwijken, kloppen deze prijzen met de theorie. De call 4,60 heeft dezelfde verwachtingswaarde als de call 6,60. Hetzelfde geldt voor de calls 4,00 en 7,20. Tevens heeft de at-the-money call (5,60) de meeste verwachtingswaarde (0,75).

Wanneer we ter verkrijging van extra rendement calls op onze aandelen willen verkopen (zie column van 10 juli 2009), ontvangen we natuurlijk graag zoveel mogelijk verwachtingswaarde. Maar omdat dan de kans op in-the-money geraken het grootst is, zullen we – als we de aandelen niet graag leveren op dat bewuste niveau – een compromis moeten sluiten en kiezen voor een iets out-of-the-money optie.

drs Richard H.J. de Jong RBA is adjunct directeur vermogensbeheer bij Van Lieshout & Partners N.V..

Op dit artikel is onze disclaimer van toepassing KLIK HIER

Artikel is geprint van De Kritische Belegger: http://www.dekritischebelegger.nl

URL(internetadres) naar het artikel: http://www.dekritischebelegger.nl/aandelen/opties/profiteer-van-verwachtingswaarde-opties/

Gerelateerde artikelen:

Richard de Jong

drs RH.J. de Jong RBA is vermogensbeheerder en adjunct directeur bij Van Lieshout & Partners N.V., een landelijk werkende en onafhankelijke onderneming, gespecialiseerd in vermogensbeheer en financiële planning. De Jong (1973) studeerde financiële economie aan de Vrije Universiteit van Amsterdam. Hij is sinds 2000 verbonden als vermogensbeheerder aan Van Lieshout & Partners N.V. Hiervoor was hij werkzaam als consultant corporate finance bij Arthur Andersen. Als vermogensbeheerder maakt hij met name gebruik van de kwantitatieve en fundamentele analyse. Tevens gebruikt hij derivaten om zijn visie te ondersteunen. Doel van zijn columns is de belegger meer kennis over opties bij te brengen en de belegger te ondersteunen in zijn/haar beleggingsbeslissingen.

facebook twitter

verkorte link:


top

Reacties (2 reacties)

Toon: Nieuwste | Oudste

  1. efreddy says:

    Meestal zit ik eveneens aan de schrijverskant maar een call optie kopen heeft als voordeel op een aandeel dat er in feite reeds een ingebouwde SL inzit die heel goed werkt en die in tegenstelling bij een SL op gewone aandelen je van een eventueel later herstel toch laat meegenieten indien dit herstel er komt voor de expiratie.

    Een vb op uw vb wanneer je de c 4 aankoopt a 1.8 € premie ,berekent hoeveel je exact op je rekening moet hebben om op vervaldag uit te kunnen oefenen (dit zal 4- de ontvangen rente zijn gedurende die periode) dan zijn er op vervaldag 2 mogelijkheden 1) aandeel staat lager dan 4€.
    2) Aandeel staat hoger dan 4€.
    In het eerste geval kun je de aandelen goedkoper aanschaffen (of een lagere call aanschaffen),indien dit onder de 3.8 € is doe je ongetwijfeld een veel betere zaak dan de aandelenbelegger.
    In het tweede geval haal je een rendement dat 0.2 € – de ontvangen rente lager is dan de aandelenbelegger.
    Een beetje zekerheid kost nl ook wat centen.

    Wanneer je een optie schrijft bvb de 6.2 aan 0.5 behaal je dan een mogelijk Max rendement van 17% terwijl het maximaal verlies iets minder dan 25 % bedraagt.
    De aandelen belegger die dergelijke optie schrijft kan Max 21.56% behalen maar daar staat wel een mogelijk verlies van 100 % tegenover.

  2. Profiteer van verwachtingswaarde opties » Reacties op columns » De Kritische Belegger-forum says:

    […] Profiteer van verwachtingswaarde opties […]